财务管理主观题

一、计算题
　　1、已知：某公司2003年12月31日的长期负债及所有者权益总额为18000万元，其中，发行在外的普通股8000万股(每股面值一元)，公司债券2000万元(按面值发行，票面年利率为8%，每年年末付息，三年后到期)。资本公积4000万元，其余均为留存收益。2004年1月1日，该公司拟投资一个新的建设项目需追加筹资2000万元。现在有A、B两个筹资方案：A、发行普通股，预计每股发行价格为5元；B、按面值发行票面年利率为8%的公司债券(每年年末付息)。假定该建设项目投产后，2004年度公司可实现息税前利润4000万元。公司适用的所得税税率为33%。
　　要求：(1)计算A方案的下列指标。①增发普通股的股份数。②2004年公司的全年债券利息。(2)计算B方案下2004年公司的全年债券利息。(3)①计算A、B两方案的每股利润无差别点。②为该公司做出筹资决策。
　　增发普通股的股份数=2000/5=400万股
　　2004年公司的全年债券利息=2000*8%=160万元
　　计算B方案下2004年公司的全年债券利息=2000*8%+2000*%=320万元
　　计算A、B两方案的每股利润无差别点：
　　(EBIT-2000**%-2000*8%)(1-33%)/8000=(EBIT-2000*8%)(1-33%)/(8000+400)
　　EBIT=3520万元
　　为该公司做出筹资决策，因为预计可实现息税前利润4000万元大于无差别点息税前利润3520万元，所以进行发行债券筹资较为有利。

　　2、某企业拟进行一项固定资产投资，该项目的现金流量表(部分)如下：

　　要求：(1)在答题纸上计算上表中用英文字母表示的项目的数值。(2)计算或确定下列指标：①静态投资回收期；②净现值；③原始投资现值；④净现值率；⑤获利指数。(3)评价该项目的财务可行性。
　　(1)在答题纸上计算上表中用英文字母表示的项目的数值
　　A=1000+(-1900)=-900
　　B=900-(-900)=1800
　　(2)计算或确定下列指标：
　　静态投资回收期=3+900/1800=3.5年
　　净现值=1863.3
　　原始投资现值=-1000-943.4=-1943.4
　　净现值率=1863.3/1943.4=0.96
　　获利指数=1+0.96=1.96
　　评价该项目的财务可行性：因为该项目净现值大于零，净现值率大于零，获利指数大于1，所以该投资项目可行

　　3、已知：某公司2004年第1~3月实际销售额分别为38000万元、36000万元和41000万元，预计4月份销售额为40000万元。每月销售收入中有70%能于当月收现，20%于次月收现，10%于第三个月收讫，不存在坏账。假定该公司销售的产品在流通环节只需缴纳消费税，税率为10%，并于当月以现金交纳。该公司3月末现金余额为80万元，应付账款余额为5000万元(需在4月份付清)，不存在其他应收应付款项。4月份有关项目预计资料如下：采购材料8000万元(当月付款70%)；工资及其他支出8400万元(用现金支付)；制造费用8000万元(其中折旧费等非付现费用为4000万元)；营业费用和管理费用1000万元(用现金支付)；预交所得税1900万元；购买设备12000万元(用现金支付)。现金不足时，通过向银行借款解决。4月末现金余额要求不低于100万元。
　　要求：根据上述资料，计算该公司4月份的下列预算指标：(1)经营性现金流入。(2)经营性现金流出。(3)现金余缺。(4)应向银行借款的最低金额。(5)4月末应收账款余额。
　　经营性现金流入=40000*70%+41000*20%+36000*10%=39800万元
　　经营性现金流出=8000*70%+5000+8400+(8000-4000)+1000+1900+40000*10%=29900万元
　　现金余缺80+39800-29900-12000=-2020万元(短缺)
　　应向银行借款的最低金额=100+2020=2120万元
　　4月末应收账款余额=40000*30%+41000*10%=16100万元

　 4、已知某集团下设三个投资中心，有关资料如下：

　　规定的最低投资报酬率 10%
　　要求：(1)计算该集团公司和各投资中心的投资利润率，并据此评价各投资中心的业绩。(2)计算各投资中心的剩余收益，并据此评价各投资中心的业绩。(3)综合评价各投资中心的业绩。
　　(1)计算该集团公司和各投资中心的投资利润率，并据此评价各投资中心的业绩。
　　集团投资利润率=34650/315000=11%
　　A投资中心投资利润率=10400/94500=11%
　　B投资中心投资利润率=15800/145000=10.90%
　　C投资中心投资利润率=8450/75500=11.19%
　　C投资中心最好，高于集团投资利润率。B投资中心最差，低于集团投资利润率。A投资中心与集团投资利润率保持一致。
　　(2)计算各投资中心的剩余收益，并据此评价各投资中心的业绩。
　　集团剩余收益=34650-315000*10%=3150万元
　　A投资中心剩余收益=10400-94500*10%==950万元
　　B投资中心剩余收益=15800-145000*10%=1300万元
　　C投资中心剩余收益=8450-75500*10%=900万元
　　B中心最好，A中心次之，C中心最差。
　　(3)综合评价各投资中心的业绩。
　　A投资中心基本保持与集团相同的经济效益，B投资中心投资利润率较低，但是剩余收益较高，保持与集团整体利益一致的目标。C投资中心投资利润率较高，但是剩余收益较低，中心目标与集团目标有背离情况。

二、综合题
　　1、已知：某上市公司现有资金10000万元，其中：普通股股本3500万元，长期借款6000万元，留存收益500。普通股成本为10.5%，长期借款年利率为8%。有关投资服务机构的统计资料表明，该上市公司股票的系统性风险是整个股票市场风险的1.5倍。目前整个股票市场平均收益率为8%，无风险报酬率为5%。公司适用的所得税税率为33%。公司拟通过再筹资发展甲、乙两个投资项目。有关资料如下：资料一：甲项目投资额为1200万元，经测算，甲项目的资本收益率存在-5%，12%和17%三种可能，三种情况出现的概率分别为0.4，0.2和0.4。资料二：乙项目投资额为2000万元，经过逐次测试，得到以下数据：当设定折现率为14%和15%时，乙项目的净现值分别为4.9468万元和-7.4202万元。资料三：乙项目所需资金有A、B两个筹资方案可供选择。A方案：发行票面年利率为12%、期限为3年的公司债券；B方案：增发普通股，股东要求每年股利增长2.1%。资料四：假定该公司筹资过程中发生的筹资费可忽略不计，长期借款和公司债券均为年末付息，到期还本。
　要求：
　　(1)指出该公司股票的β系数。
　　(2)计算该公司股票的必要收益率。
　　(3)计算甲项目的预期收益率。
　　(4)计算乙项目的内部收益率。
　　(5)以该公司股票的必要收益率为标准，判断是否应当投资于甲、乙二项目。
　　(6)分别计算乙项目A、B两个筹资方案的资金成本。
　　(7)根据乙项目的内部收益率和筹资方案的资金成本，对A、B两方案的经济合理性分析。
　　(8)计算乙项目分别采用A、B两个筹资方案再筹资后，该公司的综合资金成本。
　　(9)根据再筹资后公司的综合资金成本，对乙项目的筹资方案做出决策。

　　(1)指出该公司股票的β系数=1.5
　　(2)计算该公司股票的必要收益率=5%+1.5*(8%-5%)=9.5%
　　(3)计算甲项目的预期收益率=0.4*(-5%)+0.2*12%+0.4*17%=7.2%
　　(4)计算乙项目的内部收益率(IRR-14%)/4.9468=(15%-14%)(4.9468+7.4202)
　　IRR=14.4%
　　(5)以该公司股票的必要收益率为标准，判断是否应当投资于甲、乙二项目
　　甲方案预期收益率为7.2%低于股票必要投资收益率为9.5%，应该放弃甲方案投资。乙方案内部收益率14.4%高于股票必要投资收益率9.5%选择乙方案投资。
　　(6)分别计算乙项目A、B两个筹资方案的资金成本
　　A方案资金成本=12%*(1-33)=8.04%
　　B方案资金成本=9.5%+2.1%=11.6%
　　(7)根据乙项目的内部收益率和筹资方案的资金成本，对A、B两方案的经济合理性分析
　　A方案债券资金成本低于B方案股票资金成本,应选择A方案发行债券筹资。
　　(8)计算乙项目分别采用A、B两个筹资方案再筹资后，该公司的综合资金成本
　　综合资金成本=8%*(6000/12000)+12%*(2000/12000)+11.6%*(4000/12000)
　　　　　　　　=9.87%
　　(9)根据再筹资后公司的综合资金成本，对乙项目的筹资方案做出决策。
　　乙方案内部收益率14.4%高于综合资金成本9.87%,可以对乙方案进行投资。

　　2、已知：MT公司2000年初所有者权益总额为1500万元，该年的资本保值增值率为125%(该年度没有出现引起所有者权益变化的客观因素)，2003年年初负债总额为4000万元，所有者权益是负债的1.5倍，该年的资本积累率为150%，年末资产负债率为0.25，负债的平均利率为10%，全年固定成本总额为975万元，净利润为1005万元，适用的企业所得税税率为33%。
　　要求：根据上述资料，计算MT公司的下列指标：(1)2000年年末的所有者权益总额。(2)2003年年初的所有者权益总额。(3)2003年年初的资产负债率。(4)2003年年末的所有者权益总额和负债总额。(5)2003年年末的产权比率。(6)2003年的所有者权益平均余额和负债平均余额。(7)2003年的息税前利润(8)2003年总资产报酬率(9)2003年已获利息倍数(10)2004年经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数(11)2000年年末－2003年年末的三年资本平均增长率
　　(1)2000年年末的所有者权益总额=1500*125%=1875万元
　　(2)2003年年初的所有者权益总额=4000*1.5=6000万元
　　(3)2003年年初的资产负债率4000/(4000+6000)=40%
　　(4)2003年年末的所有者权益总额和负债总额
　　资本积累率=(年末所有者权益-6000)/6000=150%
　　年末所有者权益=15000万元
　　资产负债率=负债总额/(15000+负债总额)=0.25
　　负债总额=5000万元
　　(5)2003年年末的产权比率=5000/15000=33.33%
　　(6)2003年的所有者权益平均余额和负债平均余额
　　所有者权益平均余额=(6000+15000)/2=10500万元
　　负债平均余额=(4000+5000)/2=4500万元
　　(7)2003年的息税前利润1005/(1-33%)+4500*10%=1950万元
　　(8)2003年总资产报酬率=1950/(10500+4500)=13%
　　(9)2003年已获利息倍数=1950/4500*10%=4.33
　　(10)2004年经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数
　　DOL=(1950+975)/1950=1.5
　　DFL=1950/(1950-4500*10%)=1.3
　　DCL=1.5*1.3=1.95
　　(11)2000年年末－2003年年末的三年资本平均增长率
　　三年资本平均增长率=(15000/1875)开三次方-1=100%